07年3月13日，美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司，因濒临破产被纽约证券交易所停牌，一场金融危机由此爆发，迅速席卷全球，范围之广、速度之快、杀伤力之大，前所未有。一年半以后，面对触目惊心的巨额亏损和接连倒下的金融巨头，人们开始对这场次贷引发的危机进行清算和反思。一时间，过快的金融创新和放松的金融监管被推到了风口浪尖，质疑声盛嚣尘上。
如果我们回顾一下美国的金融发展史，不难发现，从1933年《格拉斯-斯蒂格尔银行法案》寿终正寝，到1999年《金融服务现代化法案》的喷薄而出，加强监管与放松监管之间便始终进行着反复博弈，形成了“放松—>管制—>再放松—>重构管制”的全过程，时至今日，依然不曾停止。监管的作用在于控制风险，其本身并不能繁荣市场，必须有另一种力量与其进行互动，促成整个市场的螺旋式演进，这种力量正是金融创新。
从经济学的视角看，当新的金融产品、服务模式、制度安排所带来的收益或所能减少的损失大于其产生所需要的成本时，创新便有了动力。因此，当一个国家金融监管达到一定程度，市场处于制约状态，就需要有创新的手段、方式、理念来促使金融市场向一个更高的目标进行改革。美国过去10多年的金融市场繁荣，很大程度上就是得益于其不断的金融创新。所以，我们在看到今天危机的时候，也不能否认曾经的繁荣，无论从哪个角度看，金融创新都是利大于弊的，它是一个国家金融实力提升的根本源泉。
而且，需要澄清的一个误区是，金融监管所管的并不是创新，而是利用创新产品进行违法违规的行为。这正如刀的发明是伟大的创新，但刀也可以用来伤人。法律要惩罚的是那些杀人的行为，而不是刀。因此，创新从来不曾站在监管的对立面，相反，创新与监管是相互促进的一对统一体，监管的加强会刺激金融机构寻求新的利润点，而创新的出现又会促进监管水平的进一步提高，良性循环的结果就是高水平的金融监管和层出不穷的金融创新使一国的金融实力不断提升。美国虽然是此次次贷危机的发源地，然而，其金融监管水平仍然远高于包括中国在内的许多国家，其金融创新的步伐也不会因为这次危机而停滞不前，这是我们不可回避的现实。
更进一步看，将此次金融危机简单地归罪于金融创新也是片面的。恰恰相反，过去六、七十年里，美国的大小金融危机不下十余次，而每次金融危机之后总是孕育新一轮的金融创新，从而带领金融市场走出困境，再次走向繁荣：1930年代美国经历长达10年的大萧条，证券市场的公信度跌入谷底，美林证券开创了客户经理制度，带领美国证券市场在1940年代初竟奇迹般地比肩银行；1950年代末，受制于“Q条款”的规定，面对不断攀升的利率，美国的商业银行面临财源外流的困境，花旗银行率先推出了可转让存单，对商业银行传统的经营模式产生了颠覆性的影响；1960年代至1970年代，美国开始面临利率和汇率双重风险不断加大的危险，国际贸易和跨国投资蒙受损失，为了转移和分散这些风险，接连推出可变利率存款单、可变利率抵押契约、可变利率贷款等可变利率债券债务工具；远期利率合约、货币远期合约等金融期货产品；利率期权、货币期权、普通股票期权等金融衍生品，丰富的投资工具不仅使得风险得以规避，更奠定了美国全球金融中心的地位；1980年代第三世界债务危机爆发，美国商业银行在海外遭受重创，无数银行倒闭，为改变美国银行在国际市场上逐渐丧失竞争力的局面，商业银行开始突破分业限制，涉足投行、保险、证券经纪等业务，也最终促成了《金融服务现代化法案》的出台，造就了美国当代的金融版图。可见，并非创新引发了危机，而是危机触发了创新。
以史为鉴，我们看到，大危机往往引发大管制，要使市场重新活跃、复苏，就必须要有创新的举措来带动。如果想单纯依靠管制来维护一个国家金融稳定，在如今全球经济一体化背景下，这几乎是天方夜谭。只有依靠创新增强国家金融市场的力量，同时带动监管水平的提高，才有可能在国际金融的浪潮中游刃有余。
回过头看中国，虽然此次危机没有在国内大规模爆发，但也不可避免地受到了波及。多家银行蒙受损失，A股市场连续暴跌，中小企业资金短缺，所有这些都证明了中国已经不可能靠严防死守来独善其身。所以，中国的金融市场要发展，要壮大，必须依靠金融创新。当然，并不是说金融创新就等于放任自由，需要在适度的范围内循序进行，逐步深化。创新也许会带来一定的风险，但是金融市场本来就是为管理风险而生的。市场的不确定性是不可能全部监管到的，只要将风险限制在可控范围内，并且逐步跟上监管水平，创新就是可行的，就是必须的。
中国的金融市场发展还很不成熟，创新的能力和力度也还远远不够，但这也给了创新以极大的空间。不久前中国证监会出台融资融券方案，这让我们看到了政府在危机中寻求创新的魄力。此外，发展股指期货等金融衍生产品市场，健全市场的基础性建设，推进有实力金融机构的混业经营等，都是我国金融创新可以选择的方向，更是中国增强金融实力所不可或缺的动力和源泉。
金融危机的梦魇至今仍没有消散，它将延续多久，还很难作出准确的判断。越是在这危机时刻，创新的步伐越不可有一刻的停滞。在人们无限恐惧和不安时，中国的决策部门、金融机构应该把握机会，为市场孕育创新，孕育希望，孕育新一轮的起飞。
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