金融衍生品周报（2008.5.12－2008.5.16）
2008-5-19 9:54:00 来源：Internet
沪深股市上周窄幅震荡，地震对两市造成的负面影响有限，川渝地区的66家上市公司经停牌后，多数复牌的公司表现均较为强势；沪深两市交易的15只权证中，11只上涨，4只下跌，多数认购权证成交额较前周下降；当月合约IF08055月16日为最后交易日，其上周表现逊于现货指数，升水水平持续收敛，至最后交易日接近于零，从周成交量看，仿真交易日均成交有所放大。
1.上周大盘表现
沪深股市上周窄幅震荡，沪综指上周最低至3,508.32点，最高至3,706.72点，上周五收盘报3,624.23点，周涨幅0.30%；深成指上周最低至12,640.95点，最高至13,728.86点，上周五收盘报13,314.38点，周涨幅1.79%。两市上周共成交8,726亿元，较前周9,800亿元萎缩约11%。上周一四川汶川发生里氏7.8级地震，但地震对两市造成的负面影响有限。地震造成的医疗救护、疾病预防以及灾后重建预期较强的提振了医药、水泥、建材等板块的市场人气。而川渝地区的66家上市公司经历13日停牌后，多数复牌的公司表现均较为强势。另外，上周在宏观经济数据出台后，央行上调存款准备金率0.5个百分点对市场走势影响也较为有限，两市整体表现以窄幅震荡为主基调。
2.上周权证市场行情
从周成交额看，上周权证市场总成交额为1,446.26亿元，较前周总成交额1,582.89亿元下降8.63%，其中认购权证上周成交额为889.70亿元，较前周下降18.74%，多数认购权证成交额较前周下降，其中中兴ZXC1（031006）、上港CWB1（580020）降幅居前，上周成交额较前周分别下降49.65%、49.38%，降幅明显。成交额位居前列的是石化CWB1（580019）、马钢CWB1（580010）、武钢CWB1（580013），上周成交额分别为201.07亿元、147.12亿元、120.19亿元，周成交额升幅居前的为深高CWB1（580014），较前周上升88.70%。认沽权证仅南航JTP1（580989）1只，上周成交额为556.56亿元，较前周上升14.05%。
从周涨幅看，沪深两市交易的15只权证中，11只上涨，4只下跌。上涨权证均为认购权证，赣粤CWB1（580017）、马钢CWB1（580010）、国安GAC1（031005）涨幅居前，分别上涨5.84%、5.03%、4.78%。下跌权证中，溢价率过高的认购权证深高CWB1（580014）跌幅居前，尽管正股上周上涨4.40%，但深高CWB1下跌4.14%，其余跌幅在0.52%～2.09%。
从周换手率看，近来上市的认购权证青啤CWB1（580021）居前，周换手率为1192.92%，南航JTP1（580989）紧随其后，周换手率为1158.84%。
在权证板块的上市公司中，只有攀钢钢钒一家公司在地震影响范围内。攀钢钢钒发布公告，其正常生产并未受到地震影响，但攀枝花钢铁集团公司旗下的成都钢铁有限责任公司和四川长城特殊钢有限责任公司等单位受地震影响，发生人员伤亡及设备、厂房损坏，全面停产。
其中，攀成钢、攀长钢、川威钢铁三家企业07年生产粗钢444万吨，占四川全省粗钢产量的31.46%，占全国粗钢产量的0.91%。如果这三家钢企持续停产，可能对钢铁行业的供给造成影响，可能促使钢价上行。不过，水钢集团公司5月12日召开会议决定，在受地震波及较为严重的成都、重庆等地所售钢材进货价格不予涨价，各经销商亦须保持现有价格不变，其他钢铁企业也应该会有类似的规定。而目前三只钢铁权证的溢价率较低，具有一定的投资价值。
深发SFC2（031004）从5月16日起进入可交易行权期，投资者可以根据市场形势择机行权。考虑到深发SFC2估值水平较高，其基本不存在套利机会。进入行权之后，深发SFC2的溢价率应该会出现归零的趋势，因此其目前的投资价值较低。
权证基本信息表
证券代码 证券简称 类型 行权价(元) 行权比例 行权期 发行份额(亿份)
031002 钢钒GFC1 股本认购 3.266 1.2090 07/11/28 到08/12/11 8.00
031004 深发SFC2 股本认购 19.000 1.0000 08/05/19 到08/06/27 1.04
031005 国安GAC1 股本认购 35.500 1.0000 09/09/11 到09/09/24 0.96
031006 中兴ZXC1 股本认购 78.130 0.5000 10/02/01 到10/02/12 0.65
580010 马钢CWB1 股本认购 3.400 1.0000 07/11/15 到08/11/28 12.65
580012 云化CWB1 股本认购 18.230 1.0000 09/02/23 到09/03/06 0.54
580013 武钢CWB1 股本认购 10.200 1.0000 09/04/10 到09/04/16 7.28
580014 深高CWB1 股本认购 13.850 1.0000 09/10/23 到09/10/29 1.08
580015 日照CWB1 股本认购 14.250 1.0000 08/11/19 到08/12/02 0.62
580016 上汽CWB1 股本认购 27.430 1.0000 09/12/31 到10/01/07 2.27
580017 赣粤CWB1 股本认购 20.880 1.0000 上市满12个月之日的前 0.56
10个交易日及满24个月
之日的前10个交易日
580018 中远CWB1 股本认购 40.380 0.5000 09/08/19 到09/08/25 0.51
580019 石化CWB1 股本认购 19.680 0.5000 10/02/25 到10/03/03 30.30
580020 上港CWB1 股本认购 8.400 1.0000 09/03/02 到09/03/06 2.92
580021 青啤CWB1 股本认购 28.320 0.5000 09/10/13 到09/10/19 1.05
580989 南航JTP1 认沽 7.430 0.5000 08/06/20 14.00
权证一周交易情况表
代码 名称 周成交额（亿元） 周涨跌幅% 周换手率% 正股周涨跌幅
%031002 钢钒GFC1 75.57 1.61 116.78 4.58
031004 深发SFC2 36.70 2.29 334.32 6.36
031005 国安GAC1 25.39 4.78 309.89 12.20
031006 中兴ZXC1 25.61 -0.52 334.06 -4.04
580010 马钢CWB1 147.12 5.03 257.67 5.71
580013 武钢CWB1 120.19 0.14 250.64 4.76
580014 深高CWB1 39.08 -4.14 635.61 4.40
580015 日照CWB1 16.69 3.26 388.08 3.48
580016 上汽CWB1 37.69 0.02 280.88 -0.07
580017 赣粤CWB1 17.71 5.84 498.00 6.45
580018 中远CWB1 21.45 3.79 507.35 6.31
580019 石化CWB1 201.07 0.00 375.13 0.00
580020 上港CWB1 38.64 -2.09 402.37 -3.32
580021 青啤CWB1 86.79 3.75 1192.92 1.48
580989 南航JTP1 556.56 -1.64 1158.84 -0.17
权证估值情况表
－－
代码 名称 内在价值 理论价值 溢价率% 杠杆倍数 打平点
031002 钢钒GFC1 8.480 6.999 -4.36 1.57 9.83
031004 深发SFC2 8.750 8.519 7.05 2.59 29.71
031005 国安GAC1 0 4.549 56.98 1.95 52.68
031006 中兴ZXC1 0 7.578 56.88 2.76 101.63
580010 马钢CWB1 5.370 4.776 -9.85 1.93 7.84
580013 武钢CWB1 7.700 7.990 -6.89 2.72 16.40
580014 深高CWB1 0 1.247 125.02 1.59 19.24
580015 日照CWB1 0.910 2.863 40.78 2.14 21.34
580016 上汽CWB1 0 2.014 129.67 2.49 33.26
580017 赣粤CWB1 0 2.379 86.19 2.23 27.05
580018 中远CWB1 0 4.738 45.53 2.37 56.90
580019 石化CWB1 0 1.068 90.55 3.47 23.19
580020 上港CWB1 0 0.758 73.89 2.07 11.63
580021 青啤CWB1 0.275 4.089 46.56 2.06 42.31
580989 南航JTP1 0 0 42.88 16.36 6.71
－－
注：1.无风险利率采用一年期存款利率4.14％
2.历史波动率计算采用最近半年正股价格数据
沪深权证敏感度指标分析
－
代码 名称 DELTA GAMA VEGA THETA RHO
031002 钢钒GFC1 0.996 0.002 0.089 -0.180 1.800
031004 深发SFC2 0.973 0.011 0.592 -2.350 2.081
031005 国安GAC1 0.644 0.015 14.581 -3.889 16.242
031006 中兴ZXC1 0.580 0.008 33.682 -6.069 38.798
580010 马钢CWB1 0.992 0.006 0.142 -0.213 1.704
580013 武钢CWB1 0.903 0.016 2.896 -1.312 6.603
580014 深高CWB1 0.417 0.062 4.024 -0.933 3.281
580015 日照CWB1 0.660 0.056 4.113 -2.469 3.758
580016 上汽CWB1 0.380 0.033 7.072 -1.488 5.619
580017 赣粤CWB1 0.473 0.041 7.735 -1.268 7.831
580018 中远CWB1 0.635 0.015 16.613 -4.198 19.104
580019 石化CWB1 0.451 0.041 6.460 -1.192 5.959
580020 上港CWB1 0.428 0.125 2.357 -0.850 1.690
580021 青啤CWB1 0.675 0.018 12.410 -2.921 15.684
580989 南航JTP1 -0.023 0.019 0.199 -0.811 -0.029
－
注：1.无风险利率采用一年期存款利率4.14％
2.历史波动率计算采用最近半年正股价格数据
3.股指期货仿真交易行情
上周同时交易的4张合约分别为当月合约IF0805（2008-05-16到期）、下月合约IF0806（2008-06-20到期）、以及两张季月合约IF0809（2008-09-19到期）和IF0812（2008-12-19到期）。
当月合约IF08055月16日为最后交易日，其上周表现逊于现货指数，升水水平持续收敛，至最后交易日接近于零，收盘报3,936.00点，较前周下降0.32%；IF0806、IF0809和IF0812上周收盘分别报4,328.60点、5,290.00点和5,901.00点，较前周下降0.40%、上升5.17%和上升5.56%。
从周成交量看，仿真交易日均成交有所放大，IF0806以及当月合约IF0809成交最为活跃。上周合约总成交668,090手，日均成交133,618手。当月合约IF0805周总成交26,034手（占所有合约总成交的19.48%）；近月合约IF0806周总成交239,680手（占所有合约总成交的35.88%，为成交量最大的合约）；两季月合约IF0809和IF0812周总成交分别为178,830手（占所有合约总成交的26.77%）和119,410手（占所有合约总成交的17.87%）。
后市方面，目前来看四川洛川大地震对股市的影响有限，而央行上调存款准备金率或将缓解市场加息担忧。在CPI长期高位运行，4月份工业增加值和固定资产投资增长放缓的境况下，企业盈利增速将存在一定程度的回落预期。而现货指数冲高60日均线受阻，显示后市将以震荡整理为主。
－－
HS300 IF0805 IF0806 IF0809 IF0812
0509收盘 3,878.92 3,948.80 4,346.00 5,030.00 5,590.00
0512开盘 3,804.99 3,948.60 4,325.00 5,030.00 5,561.00
0516收盘 3,936.12 3,936.00 4,328.60 5,290.00 5,901.00
最低 3,766.58 3,801.00 3,955.00 4,822.20 5,410.00
最高 4,038.85 4,059.00 4,600.00 5,498.00 6,172.80
涨跌 57.20 -12.80 -17.40 260.00 311.00
涨跌幅（%） 1.47% -0.32% -0.40% 5.17% 5.56
%振幅（%） 7.23% 6.79% 16.31% 14.01% 14.10
%基差 0.12 -392.48 -1,353.88 -1,964.88
成交量（手） 130,170 239,680 178,830 119,410
持仓量（手） 22,320 41,930 26,301 13,941
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